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第三節(jié) 債務(wù)資金籌措

債務(wù)資金是指項目投資中除項目資本金外，以負(fù)債方式取得的資金。

一、債務(wù)資金籌措方案研究

(一)債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要因素

在制定債務(wù)資金籌措方案時，需要考慮到的主要因素有以下幾個方面。

(1)債務(wù)期限。債務(wù)期限應(yīng)根據(jù)資金使用計劃和債務(wù)償還計劃及融資成本的高低進(jìn)行合理的設(shè)計和搭配。

(2)債務(wù)償還。需要事先確定一個比較穩(wěn)妥的還款計劃。

(3)債務(wù)序列。債務(wù)安排可以根據(jù)其依賴于公司(或項目)資產(chǎn)抵押的程度或者以來自于有關(guān)外部信用擔(dān)保程度而劃分為由高到低不同等級的序列。在公司出現(xiàn)違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。

(4)債權(quán)保證。債權(quán)人為了保障其權(quán)益，需要有一些能夠鞏固其債權(quán)人地位的措施，使其權(quán)益不受侵犯，到期能收回本息。為此，需要債務(wù)人及涉及到的第三方對債權(quán)人提供履行債務(wù)的特殊保證，這就是債權(quán)保證。

(5)違約風(fēng)險。債務(wù)人違約或無力清償債務(wù)時，債權(quán)人追索債務(wù)的形式和手段及追索程度，決定了債務(wù)人違約風(fēng)險的大小。根據(jù)融資安排的不同，不同的債權(quán)人追索債務(wù)的程度也是不一樣的，比如完全追索、有限追索、無追索。

(6)利率結(jié)構(gòu)。債務(wù)資金利率主要有浮動利率、固定利率以及浮動/固定利率等不同的利率機(jī)制。融資中應(yīng)該采用何種利率結(jié)構(gòu)，需要考慮：1)項目現(xiàn)金流量的特征;2)金融市場上利率的走向：3)借款人對控制融資風(fēng)險的要求。

(7)貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險。債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可以依據(jù)項目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計， 以減少項目的外匯風(fēng)險。為減少國家風(fēng)險和其他不可預(yù)見風(fēng)險，國際上大型項目的融資安排往往不局限于在一個國家的金融市場上融資，也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明，資金來源多樣化是減少國家風(fēng)險的一種有效措施。

(二)應(yīng)明確的債務(wù)資金基本要素

在融資方案中，除了要明確列出債務(wù)資金的資金來源及融資方式之外，還必須具體描述債務(wù)資金的一些基本要素，以及債務(wù)人的債權(quán)保證。

(1)時間和數(shù)量

要指出每項債務(wù)資金可能提供的數(shù)量及初期支付時間，貸款期和寬限期，分期還款的類型(等額分期償還本金，等額分期償還本息，或其他形式)。

(2)融資成本

反映融資成本的基本要素，對于貸款是利息，對于租賃是租金，對于債券是債息。應(yīng)說明這些成本是固定的還是浮動的，何時調(diào)整及如何調(diào)整，每年計息幾次，對應(yīng)的年利率是多少，等等。

(3)建設(shè)期利息的支付

建設(shè)期內(nèi)是否需要支付利息，將影響籌資總量，因此需要說明債權(quán)人的要求是什么。不同的債權(quán)人會有不同的付息條件，一般可分為三類：第一種，投產(chǎn)之前不必付息，但未清償?shù)睦⒁捅窘鹨粯佑嬒?/font>(即復(fù)利計息)。第二種，建設(shè)期內(nèi)利息必須照付。第三種，不但利息照付，而且貸款時就以利息扣除的方式貸出資金。